Jerome Powell, el director de la Reserva Federal de los Estados Unidos, le ha dicho al Congreso (EEUU) que seguramente las tasas de interés tendrán que subir más de lo anticipado debido a los últimos datos de inflación. Esto entra en fuerte contradicción con las suposiciones hechas por el mercado para justificar las últimas alzas. La más reciente racha alcista se basó precisamente en la idea de que la lucha contra la inflación estaba prácticamente ganada y que, más temprano que tarde, la Reserva Federal tendría que dar un giro en lo monetario. Lo que, a su vez, implica que los activos de riesgo como Bitcoin finalmente obtendrán su anhelada recuperación. ¡Hola, temporada alcista! El optimismo invadió a los inversores y el mejor escenario posible se presentó como el escenario más probable. Los comentarios de Powell llegaron para contradecir esa expectativa.
Todo inversor compra con una expectativa. Y esa expectativa se construye sobre una interpretación de la situación. Aquí lo relevante es la diferencia que existe entre el hoy y el mañana. ¿Estaremos mejor? ¿O estaremos peor? ¿Habrá más demanda? ¿O habrá menos demanda?
¿Qué narrativa impulsó la última oleada de optimismo? Se trata de una narrativa que suponía que la inflación estaba cayendo y que todo iba viento en popa. Debido a este éxito, seguramente, la Reserva Federal no tendría que subir las tasas de interés por encima del 5%. A este nivel, la inflación caería, pero sin causar mayores daños a la economía. Lo que significa que nos encontramos en un buen momento para comprar activos financieros, porque lo peor ya pasó y lo mejor está por venir. Es momento de comprar.
Esta narrativa, en efecto, obtuvo muchos seguidores. Y, en cuestión de semanas, se convirtió en una profecía auto cumplida. Las primeras compras causaron las primeras alzas. Y las primeras alzas sirvieron para avivar el sentimiento alcista. Entonces, a partir de cierto punto, el precio comenzó a subir por el simple hecho de que el precio había subido, creando así unas expectativas cada vez más irracionales. Los inversores interpretaron las primeras alzas como una vacilación de la narrativa. Lo que motivó la llegada de más compradores. Pero, después de cierto punto, se cayó en la exageración. Y el precio subió, porque el mercado ha caído en una especie de hechizo. Los inversores ven lo que quieren ver. Y, en el proceso, se rompe con la realidad. El mercado no se ha vuelto loco y se ha entrado en el delirio.
Si el mercado confirma las expectativas de los inversores, los inversores tienden a elevar sus expectativas, cayendo en un ciclo de autoafirmación. Por el contrario, si el mercado contradice las expectativas de los inversores, los inversores normalmente escogen la corrección. Si las expectativas logran elevarse demasiado, en el momento de la contracción, la corrección se torna más violenta. O sea, después de la euforia, viene el pánico.
